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【2017年整理】跨太平洋海底电缆概念股doc

归档日期:07-07       文本归类:海底电缆      文章编辑:爱尚语录

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  跨太平洋海底电缆概念股 据发改委网站消息,为适应我国国际互联网业务流量快速增长趋势,面向亚美方向建设新型海底光缆,2014年12月底,我委核准了新跨太平洋(NCP)国际海底光缆工程。该项目由我国中国电信、中国联通(行情,问诊)、中国移动联合其他国家和地区企业共同出资建设,设计总容量为60Tb/s,系统全长13618公里,项目预计2018年正式投产。为满足中美间通信业务增长的需求,满足中国电信中美区域业务发展需求,降低国际通道成本,增强网络安全,筹划建设新中美直连海底光缆系统,“新跨太平洋海缆系统”(New Crossing-Pacific Cable System, 简称“NCP”)。 新跨太平洋海缆系统(NCP)网络结构为鱼骨状单支形结构,海缆网络总长度约为14000km,海缆将在上海崇明、上海南汇、韩国、日本、台湾等地区登陆。NCP南汇段工程在上海南汇临港新城登陆后自登陆点向东敷设,通过海底分支点BU1连接NCP主干光缆。工程选址位于上海临港新城东南部海岸,登陆点处为世纪海塘,其位置在东海大桥东侧约1.9km(东海大桥保护区外围),在世纪塘路与海基三路交汇处东侧300m。登陆点座标为30?51.9705 亨通光电(行情 研报)事件点评:并购助力转型 积极布局新兴产业 研究机构:东兴证券 分析师:罗柏言 撰写日期:2015-01-20 事件: 2015年1月16日晚,公司发布公告称:拟以18.38元/股向郭广友等130人合计发行1673.3万股,向刘雪立等119人合计支付现金对价9424.17万元,共作价4.018亿元以收购电信国脉41%股权。拟以18.38元/股向李征发行840.26万股、向陈坤发行569.97万股,向陈坤、永奥投资合计支付现金对价1.728亿元,共作价4.32亿元购买挖金客信息100%股权。同时公司拟不低于16.55元/股发行不超过1208.4592万股,募集配套资金不超过2亿元用于支付现金支付部分。 主要观点: 1.收购电信国脉,从单一硬件制造商升级为综合方案服务商 电信国脉是国内专业的通信技术服务商,拥有通信工程施工总承包壹级(全国仅14家企业)和通信信息网络系统集成甲级两项最高等级资质,在黑龙江省的运营商招标份额中占比40%左右,更重要的是亨通光电和电信国脉的主要客户均为电信运营商,渠道网络和客户资源互补,比如电信国脉重点覆盖的东北、华北地区恰恰是亨通光电的弱项,未来公司有望以西南、华东、华南、西北、东北五个大区为中心,分别由电信国脉派出大区经理与亨通光电各地市场部经理进行业务对接,共同做好业务信息搜集和市场开拓工作。所以通过收购电信国脉,亨通光电不仅将有助于公司实现从单一的硬件提供商升级为通信综合解决方案服务商,而且还能整合现有销售渠道和客户资源,实现对主要客户“一次开发,多次销售”的目的。通过收购电信国脉预计将至少增厚公司15-16年收入14.2亿元、16.8亿元,增厚净利润7985万元、9592万,增厚EPS(不考虑摊薄)0.19元、0.23元。 2、收购电信国脉是实施国际化战略的重要一环 实现从低端向高端、从国内向国际化、从产品供应商向系统集成服务商转型是公司的三大战略目标。随着国内投资增速放缓,伴随“一带一路”战略走出去是线缆企业维持业绩增长的主要出路。而电信国脉具备国内外重大工程总包和系统集成的实施经验,并曾在埃塞俄比亚、孟加拉、也门、毛里求斯、埃及、坦桑尼亚、尼日利亚、 土库曼斯坦等10多个国家承接通信设备工程服务项目。通过对电信国脉的收购和对双方资源的整合,亨通光电将进入通信行业的设计、工程、系统集成和海外EPC项目总包领域,从而助推亨通光电实施国际化战略,建立快速发展海外业务重要基础。 3、收购挖金客切入移动互联网,新兴产业并购刚刚开始 挖金客主要从事移动互联娱乐产品的开发、发行、推广、计费,具有较为稀缺的运营商/基地小额计费服务资质,为大量移动互联娱乐产品提供计费服务,在移动增值业务产业链上处于中游的位臵,虽然有语音杂志等内容但主要通过购买移动游戏、手机漫画、手机彩铃等移动互联娱乐产品版权,并通过运营商基地发布,收取信息费分成。此外挖金客并兼有手游门户斑马网和多款手机APP,通过移动游戏垂直网站运营、斑马网论坛社区运营、手机应用分发,斑马网及其论坛提供的广告类型多样、可为广告主提供全方位服务,根据艾瑞咨询行业媒体排名,斑马网目前排名国内第六,已跻身移动游戏网站第一梯队。通过收购挖金客,预计将至少增厚公司15-16年收入0.98亿元、1.29亿元,增厚净利润3246万元、4234万元,增厚EPS(不考虑摊薄)0.08元、0.1元。 为了积极、稳妥地推进传统主业向战略新兴产业转型的布局,公司在公告中已经明确将在包括但不限于移动互联网、大数据、物联网等领域进行持续的外延式并购和投资,并不断丰富和延伸上述战略意图和业务形态,以期形成完整的产业链和新的盈利增长点。我们认为收购挖金客是投资并购战略新兴产业的开始,未来公司将以挖金客信息为重要平台,在移动互联网领域以内生加外延的方式持续做大做强。 4、受益于订单驱动,特种导线业务将大幅增长 虽然铜缆通信产品价格下跌导致毛利率下降,但受益于4G网络建设,公司通信缆业务依然延续了快速增长势头。此外,目前特高压的建设已经 上升为政治任务,除了能源局批复的4交5直之外,国网二期规划还有5交5直,两者相加将有19条线路招标开工建设,投资规模可能接近4000亿,所以未来几年都将是特高压建设的高峰期。从已建线路上看,特高压交流的线%以上,特高压直流的线路投资占比更高,粗略估算特高压线亿,其中导线亿。而公司铝合金导线等特种导线年国家电网集采即取得了第三名的成绩,随着特高压市场爆发公司特种导线业务有望出现大幅增长。 5、费用管控或显著增强盈利能力 从可比公司来看,中天、通光、亨通的毛利率分别为:19.11%、26.54%、20%,但净利率则分别为:8.41%、4.53%、3.79%。资产负债率(63.47%)和三费占比(16.21%)较高一直是制约公司业绩的主要因素,不过随着公司强化费用管控、加大股权融资力度以及研发项目逐步产业化,公司净利率存在较大的提升空间。 6、股权激励+市值管理+解禁在即,管理层动力强劲 14年初公司成功进行了定增,参与定增的投资机构将于15年3月5日解禁,当初的定增价是16.6元/股,除权后的价格是10.95元/股,而公司停牌前的价格是18.95元/股。此外,公司与14年4月18日通过了奖励基金运用方案,设立专项金融产品,公司将年度奖励基金转入专项金融产品专户并委托苏州信托在二级市场择机买入公司股份,目前一期购买计划已经实施完毕。预计这两件事情将导致公司在近期对股价有比较强的诉求。 盈利预测 预计公司2014-2016年的EPS(不考虑摊薄)分别为0.92元、1.29元、1.46元,对应PE分别为21倍、15倍、13倍。未来费用管控使净利率有较大的提升空间,公司借助资本市场进行内生外延的动力较强且管理层对股价有积极的诉求。从公司10月29日停牌至今,A股经历了一波牛市,上证指数涨幅达到44.43%,预计公司复牌后存在较大的补涨需求。我们给予公司15年20倍PE,目标价25.8元,维持公司“强烈推荐”评级。 投资风险 1、特高压建设低于预期;2、费用管控低于预期;3、国际化步伐和外延扩张的步伐较慢。 特发信息(行情 研报) 公司是国内最早开拓并一直专注于光纤、光缆及光通讯设备开发、生产的国家级高科技企业之一,主要经营光纤光缆、电子元器件、光通讯设备,公司产品广泛应用于电信、移动、联通、广电、电力、石油、矿山、城域网、交通、航空、军工、智能建筑以及消费类和工业电子等领域。公司作为光纤光缆通信行业国家标准及行业标准的制订者之一,产品先后荣获国家级、省部级、地市级的科技进步奖、重点新产品、科技创新奖、科技成果奖、优秀产品奖等荣誉,还率先创造了多项全国第一:国内最早研发出ADSS光缆并保持最大使用跨距纪录;国内第一条OPPC光缆;国内最大芯数光缆-1000芯骨架式光缆;国内第一条实用的OPPC光缆线芯带骨架式光缆;国内最早的新型概念SST系列产品等。 烽火通信(行情 研报):4G支撑公司主营业务快速增长 新业务新市场拓展全新成长空间 研究机构:长江证券(行情 研报) 分析师:胡路 撰写日期:2015-01-26 报告要点 事件描述2015年1月22日,公司股价再次呈现强劲走势,在此时点,我们重申公司的投资逻辑,并强烈建议投资者积极配置。 事件评论 4G建设维持高景气,支撑公司传统主营业务维持快速增长:发达国家4G建设历程显示,LTE建设体现出明显的阶梯性特征,LTE建设均延续三年以上行业高景气。我们认为,发达国家4G建网经历将在中国重演。2014年中国移动以激进策略加大4G建设和推广力度,致使其获得4G绝对领先优势,受竞争驱动,中国联通和中国电信在2015年FDD牌照正式发放以后必将加大4G建设力度,支撑中国4G建设维持高景气态势。4G建网无疑将会给传输网设备带来旺盛的市场需求,与此同时,4G推广将引发数据流量激增,倒逼运营商加大传输网升级扩容,支撑公司主营传输网业务维持快速增长。 信息安全+行业信息化加速发展,拓展公司全新成长空间:公司在立足传统主营业务的基础上,强化信息安全和行业信息化业务,拓展公司全新成长空间,具体而言:1、公司通过收购南京烽火星空剩余49%股权,加强其在信息安全的部署力度。作为信息安全领域的龙头企业,南京烽火星空有望凭借控股股东央企身份在国家信息安全背景下获得更多订单,为公司提供明显的收入和利润增厚;2、全资子公司烽火信息集成是中国领先的信息系统集成商,目前已然呈现良好的发展态势,后续有望获得计算机系统集成特一级资质,实现加速发展。 积极拓展新业务新市场,确保公司长期可持续发展:此外,公司积极拓展新业务新市场,实现公司长期可持续发展,具体而言:1、公司在立足传统业务的基础上,持续发展数据通信业务,布局企业路由器、交换机等数通产品以拓展业务边界;2、公司开辟广电、电力等新市场,并涉足智慧城市、军工应用等新领域。可以预见,公司新业务新市场拓展将会给公司开辟更加广阔的成长空间,公司长期发展前景将值得期待。 投资建议:鉴于4G维持高景气支撑公司主营业务维持快速增长,信息安全及行业信息化有助于开辟公司全新成长空间,新业务新市场布局确保公司长期成长,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.85元、1.01元,重申对公司“推荐”评级。 中天科技(行情 研报)调研快报:受益于特高压建设 海底监测网盛宴即将 研究机构:东兴证券 分析师:罗柏言 撰写日期:2015-01-26 主要观点: 1)光棒投产将弥补光纤光缆价格下降。从四季度开始,预计光棒自给率将明显提升,我们测算当光棒自给率达到77%以上时,光棒净利润的增加将弥补光纤光缆净利润的下降。 2)特高压爆发,特种导线业务将受益于订单驱动。预计未来几年特高压投资近4000亿,其中导线亿,公司市占率第一,所面临的市场空间高达300-400亿。特种导线将成为公司未来几年的业绩增长点之一。 3)海缆巨人,海底监测网盛宴开启。公司军工四证齐全,是海底监测网试验项目中海缆及接驳盒的独家供应商。预计南海监测网投资规模1600亿左右,其中公司面临的市场至少320亿,此外公司还计划进军海洋施工业务,市场空间还有500亿左右。预计公司海缆业务占比将快速提升。 4)积极布局新能源,奠定持续高成长。预计公司14-15年验收并网将分别达到60MW、280MW,光伏发电项目毛利率将高达70%以上。光伏项目陆续并网将支撑公司业绩持续高成长。 5)减持光纤科技股权有望锦上添花。截至14年中报,公司持有光迅科技(行情 研报)股权的初始投资成本仅3003万元,而期末账面价值高达5.6亿元。持续减持将获得稳定的投资收益。 6)预计公司2014-2016年的EPS分别为0.81元、1.11元、1.68元,对应PE分别为21倍、15倍、10倍。预计公司传统业务占比将从现在的接近90%降至16年的50%左右,新能源和军工业务占比的大幅提升将使公司更具业绩和估值弹性。我们给予公司15年25倍PE,目标价27.7元,维持公司“强烈推荐”评级。 永鼎股份(行情 研报) 公司是研制、生产和销售通信光缆、光器件、通信电缆、电力电缆、电力柜等系列产品,提供配套工程服务的专业公司。公司以“永恒创造,卓越追求”为理念,把诚信承诺在质量和服务全过程,严格完善ISO9001质量认证和ISO14001环境管理体系,主要产品通过国家免检。产品长期并稳定服务于电信、移动、联通、网通、广电、电力、航空、铁路、隧道、桥梁、海底工程等领域,还远销十多个国家和地区,公司作为我国最大的线缆生产基地之一,从市场占有率和综合实力来衡量,处于行业领先地位。 金融不良债权转让合同的效力 来源: 作者: 日期:09-10-20 国家为了防范金融风险,解决国有商业银行不良贷款问题,1999年国务院组建了华融、长城、东方、信达四家金融资产管理公司,分别受让了工、农、中、建四家国有商业银行不良资产。不良债权转让包括政策性和商业性不良债权转让。政策性不良债权是指1999年、2000年上述四家金融资产管理公司在国家统一安排下通过再贷款或财政担保的商业票据形式支付收购成本从上述国有商业银行收购的不良债权;商业性不良债权是指2004至2005年上述四家资产管理公司在政府主管部门主导下从交通银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行收购的不良债权。根据《金融资产管理公司条例》等涉及资产管理公司处置不良资产的政策性文件的规定,资产管理公司在处置上述不良资产时,可通过诉讼追偿、打包出售、债务重组、债转股、资产证券化等手段,最大限度保全国有资产。在处置方式上,2002年以前金融资产管理公司对不良资产处置的方式主要是资产重组、委托代理处置、法律诉讼等。2002年以后,管理公司开始通过转让(出售)方式对不良债权进行打包批量处置。在处置过程中,资产管理公司最主要的处置手段就是二次转让,即以打包出售、拍卖、招标等市场方式来实现,不良债权经资产管理公司整体打包、公开拍卖、协议转让等等多种形式流向其他企业或者个人。受让债权的企业或者个人多以诉讼形式追讨债权,引发了大量与金融不良债权转让相关的案件。 笔者曾先后为信达、长城二家资产管理公司从事不良资产的调查和处置代理工作,也参与了资产管理公司不良资产包的“打包”转让事务。笔者认为,我国金融资产管理公司对金融不良资产的处置、以及资产管理公司对金融不良债权的转让是我国社会特定时期的特殊产物,政策性较强。所以总体而言,审理涉及金融不良债权转让案件存在的问题在很大程度上不是法律适用本身的问题,而是司法实践如何更好地将法律适用与金融政策相衔接的问题,从最高人民法院先后的一系列涉及处置不良金融资产案件的司法解释诸如《关于审理金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》、《关于贯彻执行最高人民法院“十二条”司法解释有关问题的函的答复》、《关于金融资产管理公司收购、管理、处置银行不良资产有关问题的补充通知》和《关于国有金融资产管理公司处置国有商业银行不良资产案件交纳诉讼费用的通知》等,对资产管理公司在处置过程中有关诉讼时效、债权转让通知及催收方式、诉讼费用缴纳方面的特殊政策可见一斑。但是随着不良债权处置方式从资产管理公司自行处置到以债权转让的打包批量处置的转变,确实存在因相关金融政策执行不力、相关法律规定滞后,使资产管理公司或者债权受让人通过转让行为获取暴利,或者严重损害国有资产利益的现象。针对在司法实践中资产管理公司将不良债权再次转让时债权转让合同的效力问题,试图分析如下: 一、认定债权转让合同效力的法律依据 司法实践中,对于资产管理公司受让债权后再转让债权的效力,在不存在《合同法》第五十二条合同无效的几种情形时,一般是予以认可的。但是根据财政部、中国人民银行的有关规定,金融资产管理公司在转让债权时有诸多的限制,这些规范性文件在法律层级上并不属于法律和行政法规,不宜作为认定转让无效的直接法律依据,但出现上述规范性文件中禁止性规定的情形时,哪些因素应作为认定债权转让效力的参考因素在实践中有争议。 为了依法妥善解决审理金融不良债权转让案件中出现的各种问题,最高人民法院于今年4月3日公布了法发〔2009〕19号《关于审理涉及金融不良债权转让案件工作座谈会纪要》(以下简《纪要》)。《纪要》共计12部分,主要规定了审理此类案件的原则、案件的受理、债权转让生效条件的法律适用和自行约定的效力、地方政府等优先购买权、国有企业的诉权及相关诉讼程序、不良债权转让合同无效和可撤销事由的认定、不良债权转让无效合同的处理、举证责任分配和相关证据审查、受让人收取利息、诉讼或执行主体变更、既有规定的适用以及纪要的适用范围等问题。 《纪要》对于《合同法》第五十二条中损害国家利益或损害社会公共利益或违反法律、行政法规的强制性规定而确定合同无效的情形进行了详细的规定,规定了在11种情形下,法院应当依据《合同法》第五十二条的规定认定债权转让合同无效。具体包括:(一)债务人或者担保人为国家机关的;(二)被有关国家机关依法认定为涉及国防、军工等国家安全和敏感信息的以及其他依法禁止转让或限制转让情形的;(三)与受让人恶意串通转让不良债权的;(四)转让不良债权公告违反《金融资产管理公司资产处置公告管理办法(修订)》规定,对依照公开、公平、公正和竞争、择优原则处置不良资产造成实质性影响的;(五)实际转让的资产包与转让前公告的资产包内容严重不符,且不符合《金融资产管理公司资产处置公告管理办法(修订)》规定的;(六)根据有关规定应经合法、独立的评估机构评估,但未经评估的;或者金融资产管理公司与评估机构、评估机构与债务人、金融资产管理公司和债务人、以及三方之间恶意串通,低估、漏估不良债权的;(七)根据有关规定应当采取公开招标、拍卖等方式处置,但未公开招标、拍卖的;或者公开招标中的投标入少于三家(不含三家)的;或者以拍卖方式转让不良债权时,未公开选择有资质的拍卖中介机构的;或者未依照《中华人民共和国拍卖法》的规定进行拍卖的;(八)根据有关规定应当向行政主管部门办理相关报批或者备案、登记手续而未办理,且在一审法庭辩论终结前仍未能办理的;(九)受让人为国家公务员、金融监管机构工作人员、政法干警、金融资产管理公司工作人员、国有企业债务人管理人员、参与资产处置工作的律师、会计师、评估师等中介机构等关联人或者上述关联人参与的非金融机构法人的;(十)受让人与参与不良债权转让的金融资产管理公司工作人员、国有企业债务人或者受托资产评估机构负责人员等有直系亲属关系的;(十一)存在其他损害国家利益或社会公共利益的转让情形的。 二、几种具体的情形分析 1、关于受让人受让资格的限制。此前,财政部于2005年下发的《关于进一步规范金融资产管理公司不良债权转让有关问题的通知》(下称[2005]74号通知)第三条规定,国家公务员、金融监管机构工作人员、政法干警、资产公司工作人员、原债务企业管理层以及参与资产处置工作的律师、会计师等中介机构人员等关联人不得购买或变相购买不良资产。这种情况下由于相关人员直接或间接参与不良债权的处置工作,在实践中上述人员往往利用身份、地位和信息的优势获取不良债权的内部信息,在受让不良债权后可获得巨额利润。由于上述规范性文件并非法律和行政法律的强制性规定,从保护国有资产流失角度考虑,《纪要》明确上述人员受让债权时无效。 2、转让债权的种类。对转让债权种类的限制主要有两种情况:一是转让的债权属于[2005]74号通知第二条规定所禁止转让的债权,即:债务人或担保人为国家机关的不良债权;经国务院批准列入全国企业政策性关闭破产计划的国有企业债权;国防、军工等涉及国家安全和敏感信息的债权以及其他限制转让的债权。该规定禁止了涉及国家利益的特定不良债权对外公开转让。二是资产管理公司在债权转让协议中设置了“禁止再转售条款”,但受让人再度转让该债权的。 [2005]74号通知第二条所列的第一种情形,即国家机关作为担保人或者债务人的,其债权转让效力应如何认定。我们认为:国家法律明确规定国家机关不得借款或进行担保,其参与民事活动有明显的过错,理应依照相关法律的规定承担责任;同时,即使经转让相关企业或个人成为国家机关的债权人,双方也是民事活动中的正常债权债务关系,并不会因债权人主张权利而损害国家或社会公共利益。所以,债务人或担保人为国家机关的不良债权被转让的,不应轻易认定为无效。但在实践中国家机关作为债务人和担保人的债务转让存在损害国家利益的可能,对于[2005]74号通知第二条第二种情形所列的特种企业的债权,出于保护国家公共利益的需要,倾向于认定债权转让无效,但不宜直接援引通知的规定,对于此类债权以及其他限制转让的债权,因涉及国家的公共政策及国家安全,可依照民法通则第五十八条或者合同法第五十二条之规定,认定此类债权的转让无效。 在协议约定“禁止转售条款”的情形下,是否可以因此认定再转让协议无效?有的意见认为:“禁止转售条款”主要在于防止购买者炒作债权,对债权进行再度转让获取商业利润。现行法律法规对当事人间的这种约定亦未禁止,故该条款应是无效的,债权再转让应为有效,这种意见是否可行把握不准。 还有观点认为,当前尚无法律法规禁止不良债权的转售,因此,对于禁止转售条款,其只为当事人之间的约定条款,该条款不违反相关法律法规的规定,具有法律效力,但其效力仅止于该约定的双方当事人。此次《纪要》认为,金融资产管理公司在不良债权转让合同中订有禁止转售、禁止向国有银行、各级人民政府、国家机构等追偿、禁止转让给特定第三人等要求受让人放弃部分权利条款的,人民法院应认定该条款有效。 但是,当第三方善意无过错地从受让人处受让该债权时,能否因此确认该合同无效,从而牺牲善意第三人的合同期待利益?若第三人又将该债权转让他方,其合同效力又当如何认定?多数观点认为,在此情形下,应维护交易秩序,保障交易安全,保护善意第三人的合法权益,只要第三人受让该债权时不知道该条款,且对此不知不存在过错,该债权转让合同即为有效。“禁止转售条款”仅仅成为当事人向违反该约定的对方当事人追究违约责任的依据,而不能成为否定其后手合同效力的依据。 3、转让债权的审批手续。根据财政部2004年颁布的《金融资产管理公司资产处置管理办法》,对四大资产管理公司在进行不良债权转让时的处置审批工作都作了明确规定。司法实践中,当金融资产管理公司没有按照《办法》规定的程序和内容进行审批时,是否影响债权转让的效力?尤其是不良债权未经适当审批手续转让给境外企业和个人时,应否确认其效力的问题。《纪要》规定,根据有关规定应当向行政主管部门办理相关报批或者备案、登记手续而未办理,且在一审法庭辩论终结前仍未能办理的,债权转让无效。显然对于需要审批的时间已经放宽到一审法庭辩论终结前,有利于最大限度维护交易的稳定。 4、转让价款。当前,由于在实践中出现了受让人以极低对价购得高额债权并获取丰厚收益的情形,社会舆论对不良债权处理过程中国有资产流失的关注程度越来越高,最高人民法院也专门下发通知,要求慎重处理不良金融债权处置案件,保证不良债权处置交易的安全和顺畅,加强对不良债权转让合同的效力审查,防止国有资产的流失。按照意思自治原则,在债权转让合同中,若债权转让合同确系双方当事人真实意思表示,转让价款一般不宜作为认定合同效力的参考因素。但在司法实践中,存在较大数额的不良债权以极其低廉的价格转让给其他企业、个人的情形,产生受让人“一夜暴富”的现象。有观点认为,不良债权的转让,受让人是风险与机遇同在。他有可能将受让债权全部实现为现实的财产利益,也可能由于固有风险而颗粒无收、得不偿失。受让人行使债权获得较高收益,可能是由于其所掌握的债务人的独特财产信息,可能是由于转让债权后债务人经济状况、偿债能力的变化,也可能是转让债权过程中存在着的违规操作而致债权被低价转让。无论何种原因,只要在不良债权评估、公开招标及拍卖过程中未出现恶意串通、违规操作,则仍应肯定债权转让合同的效力。由于受让方获得较高回报是在债权转让合同履行完毕后发生的事实,此情形亦不能成为订立合同时显失公平的事实依据。 三、为防止在不良债权转让过程中造成国有资产流失问题,规定了地方政府的优先购买权,以及国有企业对债权转让合同的诉权。 根据我国《合同法》第八十条的规定,债权转让在通知债务人后便发生法律效力,债务人在债权转让生效后,应当向新的债权人(即不良资产的受让人)履行偿还债务的义务。根据《纪要》的意见和精神,为了防止通过债权转让方式处置不良债权过程中发生国有资产流失,在资产管理公司转让对国有企业债务人的债权时,规定了地方政府等的优先购买权。即:地方人民政府或代表本级人民政府履行出资人职责的机构、部门或者持有国有企业债务人国有资本的集团公司可以对不良债权行使优先购买权。同时,《纪要》规定,国有企业以不良债权转让行为损害国有资产等为由,可另行向法院提起债权转让合同无效的诉讼,以此抗辩受让人向国有企业债务人主张债权。 归纳起来,对于债权转让合同无效审查重点有三点:首先是不良债权是否具有可转让性。即被转让的不良债权是否属于国家禁止或限制转让的债权,如债务人或担保人为国家机关的,以及被认定为涉及国防、军工等国家安全和敏感信息的以及其他依法禁止转让或限制转让的债权。其次是对受让人主体资格的审查。对于可能利用职务或业务之便,从事关联交易,侵吞国有资产的相关人员或组织均属于禁止之列。第三是对转让程序的公正性和合法性进行审查。即转让过程中评估、公告、批准、登记、备案、拍卖等诸环节是否符合“公开、公平、公正和竞争、择优”原则。资产管理公司通过债权转让处置不良资产,应当严格按照规定的程序进行,否则将有可能导致债权转让合同无效,无论对资产管理公司还是受让人都将受到很大的影响。 虽然《纪要》进一步就债权转让的效力作出了明确的规定,但是在实际操作中,仍可能面临新的问题和困惑。法院在对合同效力进行审查时,在兼顾法律规定和政策要求的同时,由于法院审查的度难以把握有效证据取得困难等系列问题,仅依靠法院民事审判难以杜绝债权转让过程中侵犯国有资产的情形。

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